科技巨头AI投资收益分化

近期，五家市值占美国GDP三分之一的科技公司——微软、Alphabet（谷歌母公司）、亚马逊、Meta、苹果，纷纷公布了一季度财报。尽管业绩普遍超出预期，但股价表现却大相径庭。谷歌股价上涨，而微软、亚马逊、Meta均出现下跌。市场对AI投入的耐心正在减弱，要求必须有相应的回报。
谷歌云Q1营收1099亿美元，净利润625亿美元，同比增长81%，利润率从17.8%增至32.9%，主要得益于自研TPU降低成本。AWS Q1营收同比增长28%，年化营收超150亿美元，CEO表示AI业务已成主要增长驱动。微软Azure增速近40%，AI业务年化营收突破370亿美元。相比之下，Meta虽然营收和利润均大幅增长，但因资本支出指引上调导致股价大跌。2026年五大巨头AI基础设施资本支出预计达7200亿美元，同比增长67%。市场对AI投资回报的要求日益迫切。
与此同时，中国AI基础设施投入也在加速，阿里、腾讯、字节跳动均加大投资。但在接下来的财报季中，AI收入的利润率走向、自研芯片的实际比重、C端AI产品的留存质量等三个指标更值得关注。中国市场的商业闭环完成情况将是关键。