2025年底前，拼多多计划投资1000亿元用于供应链建设，旨在三年内再造一个拼多多。目前，这一项目的执行团队规模约为100人，独立于拼多多和Temu之外，大部分员工对此一无所知，也未接到相关支持请求。今年4月，拼多多在财报会上宣布了名为“拼多多+Temu”的战略，旨在构建自营品牌的“新拼姆”。该计划首期注资150亿元，三年总投入预计达1000亿元。
新拼姆的核心负责人之一北陌（化名），曾是腾讯的产品经理，后加入拼多多，先后负责产品和服装类目。他最为人熟知的成就是快团团——一款2020年推出的私域团购工具，近年来GMV一直稳定在3000亿元以上。不过，快团团的商业化进展有限，与拼多多的主业并未打通。目前，新拼姆已组建多个团队，通过赛马机制推进项目。
掌阅科技近期对其旗下AI短剧平台“泡漫”进行了升级，新增选题助手和AI短剧制作两大板块，并引入剧本评分功能。作为数字阅读和内容产业的资深企业，掌阅科技积累了丰富的IP资源、用户阅读数据、内容判断能力和技术研发实力，为“泡漫”平台的升级提供了坚实的基础。升级后的“泡漫”在内容源头、剧本判断、视觉生产和商业化验证之间建立了更完整的协同机制。此次升级不仅提升了可用率，还增强了形象版权与视觉能力，支持一键试镜，并允许团队建立专属提示词库，提高多人协作和项目复用效率。智能剧本评分功能则帮助创作者在开拍前完成内容校准，提升剧本的完整度、逻辑流畅度和内容质量。泡漫的升级体现了掌阅科技将长期积累的爆款判断、IP理解和生产经验转化为AI工作流的决心。泡漫的目标是成为一个涵盖“选题—创作—制作—分发—变现”的AI短剧一站式生态平台，提升生产链路的可控性，推动内容工业化范式升级，并释放AI内容基础设施潜力。目前，头部平台正加大对AI短剧制作产业链的多点布局，以掌控工具、模型、数据和流程，直接影响成本、效率与稳定性。掌阅科技的这一举措，是其构建从IP到分发的全链路闭环优势的重要一步。
马斯克的最新战略布局聚焦太空算力市场。近期，他宣布将xAI公司并入SpaceX，并将其自建的Colossus 1超级计算机出租给Anthropic公司，拥有超过22万张英伟达GPU和300+MW电力，年租金估算达30-60亿美元。外界普遍认为这是马斯克在AI领域的失败，但实际上，他可能早已不打算继续经营AI公司，而是要成为太空算力的总承包商。他计划打造一个完整的太空算力产业链：自己制造火箭、发射卫星、布局光学链路、安装机载ML加速器，并最终签约客户。Grok的不振和xAI的解散，对于承包商而言并不算失败，关键在于保证其基础设施上运行着最先进的模型。Anthropic签约使用Colossus 1全部算力，进一步印证了马斯克的战略布局。5月12日，V3 Starship的第12次飞行，标志着马斯克太空算力战略的物质基础已经具备。他通过整合SpaceX、Tesla、xAI三家公司的能力，瞄准深空基础设施，代号“Heart of the Galaxy”。马斯克的太空算力战略已经非常清晰，他要将AI业务收归SpaceX名下，将所有算力、模型、数据与火箭、卫星、星座整合在一起，打造一个全链条的太空算力总承包商。地球之外的算力，马斯克要一网打尽。Anthropic协议中还透露出其与SpaceX共同开发多GW级太空算力的意向。这表明Anthropic这家过去两年最克制的大模型公司，已经开始进入太空算力赛道，与马斯克共同探索。马斯克的这一战略不仅得到了Anthropic的认可，还吸引了其他公司的关注。包括Starcloud、Lonestar Data Holdings、Google等在内的多家公司也在布局轨道数据中心，而马斯克拥有独特的优势——Starship的运力。他的下一仗，不在地球。
2026年5月，国产大模型领域融资活动频繁，华峰资本宣布月之暗面获得约20亿美元融资，估值超200亿美元，美团龙珠领投，水木资本等参投。紧接着，阶跃星辰也传出25亿美元融资消息，拆除红筹架构，加速赴港IPO进程。短短24小时内，两大模型融资近45亿美元，市场热情高涨。然而，细究之下，两轮融资背后的投资逻辑和公司战略各有侧重。
阶跃星辰的融资中，实业资本成为主要参与者，涵盖手机ODM、图像传感器等环节，同时获得香港投资管理有限公司背书。而月之暗面的20亿美元融资中，美团龙珠投资超2亿美元，呈现出“互联网平台矩阵+国资运营商”的股东结构。这一现象背后，印奇和杨植麟这两大AI创业公司掌门人的商业化路径选择显得尤为重要。
印奇领导下的阶跃星辰，明确提出要“落地真实应用场景”，通过绑定终端，与供应链各环节形成利益共同体。而杨植麟则强调规模化效率，以“技术、资本双向循环”为核心，在全球商业竞争中占据一席之地。
在商业化变现上，月之暗面凭借K2.5模型，年度经常性收入迅速突破1亿美元，估值也从43亿美元拉升至200亿美元。相比之下，阶跃星辰的估值更为保守，市场普遍估计约为100亿美元，更看重其绑定的硬件出货通道。
两者的估值差异，本质上是两种估值方式的较量。月之暗面以ARR为核心，对标全球SaaS逻辑；阶跃星辰则以装机渗透率和渠道合作为核心，对标传统TMT。在答案未明之前，两条路径都承担着各自的代价。
从长远来看，两家公司的不同路径选择，最终将面临阿里和腾讯等巨头的竞争。市场将为两条路径给出不同定价逻辑的通行证，让两列火车的终点说清它们各自的逻辑。
近期，中国大模型领域经历了一轮激烈的融资浪潮。Kimi公司宣布获得20亿美元融资，市场估值一举超过200亿美元。与此同时，阶跃星辰也被报道接近完成近25亿美元的融资，并加速推进其港股IPO计划。DeepSeek公司也首次引入外部资金，估值被推至450亿至500亿美元之间。短短三天内，三家公司累计融资额超过70亿美元，这不仅是对业务发展的再投资，更像是对未来生存权的集体储备。
大模型行业的热度看似达到顶峰，但其实背后隐藏着清场的危机。当资本集中投资于少数几家头部公司时，虽然短期内行业看似繁荣，但已经暗示着行业清场的开始。智谱、MiniMax上市后的股价飙升使得市场意识到，独立大模型公司的时间可能不多了。大模型能力的差距正在缩小，模型商品化趋势明显，资本市场开始重新审视行业。
随着大模型行业从技术竞赛转向阵地占领阶段，资本市场数据也反映了这一变化。2023年，国内大模型公司数量激增，2024年全球大模型产业链融资额更是超过4000亿元人民币。然而到了2025年，AI模型层公司的投资数量和金额都出现了大幅下降。资本市场的集中度越来越高，留给后来者的空间越来越小。
智谱和MiniMax上市后的股价飙升对整个行业影响深远，确立了国产大模型的价值标准。未上市公司面临生死时速，必须在市场审美疲劳前完成定价。阶跃星辰、Kimi和DeepSeek都在尝试锁定身份、估值和退出通道，以抓住市场的最后窗口。
大模型行业的经济模型正暴露出越来越致命的矛盾。成本端的新能力不断消耗现金，而用户规模的增长也意味着推理成本的同步增长。大模型公司需要持续的融资能力，但一级市场的资金不可能无限供应。上市变得愈发重要，因为它不仅是退出的途径，更是长期资本通道的关键。
收入端的情况更为严峻。DeepSeek的价格战给行业带来了毁灭性冲击，API市场的利润空间被压缩。模型能力的稀缺性不再是行业的核心竞争点，而是持续烧钱、长期亏损和承受价格战的能力。这些能力，创业公司自然无法与巨头相抗衡。巨头的生态和补贴能力远超创业公司。
资本市场的投资逻辑已从风险投资转向基础设施投资，更关注公司的现金流、终端入口、生态绑定和价格战生存能力。大模型行业的融资逻辑已发生变化。2018年AI视觉赛道的“四小龙”也经历了类似的剧情，但最终被巨头碾压。今天的大模型赛道也在进入这个阶段，赌注更大，烧钱速度更快。
大模型创业公司已分化为不同路线。DeepSeek定位为国家级技术资产，阶跃星辰绑定硬件产业链，而Kimi则选择用户规模和速度。所有公司都在强调自己卡住了什么位置，而非仅仅做中国最好的模型。
大模型行业的融资终点并非扩张，而是独立生存的最后一搏。独立模型公司要么上市获得持续融资能力，要么被整合进某个生态，要么消失。上市和国家队背书成为获得下一轮入场券的关键。而那些没有出现在新闻中的公司，其沉默本身就是答案。大模型行业从“谁能做出来”到“谁能活下来”的转变，仅用了三年时间，足以让行业从春天直接跳到秋天。
追觅生态的创始人俞浩近期频繁发表大胆言论，声称将打造历史上首个市值百万亿美金的公司生态，并计划在一年内超越英伟达。他还声称在中国，只有小米、华为以及自己真正懂得设计。对于俞浩这样的出格行为，许多人感到困惑，不明白这位原本低调的理工男为何突然变成了舆论焦点。实际上，更值得关注的是，他为何突然改变了自己的形象。
俞浩原本是清华航天航空学院的毕业生，中国最早的四旋翼无人机开发者之一，专注于高速数字马达技术。他曾以技术创业者的身份被记住，但鲜少接受媒体采访。早期的微博内容多是理性温和的行业趋势、技术分析和企业管理讨论。然而，2025年3月19日后，追觅宣布转型为“无边界生态企业”，俞浩开始频繁发表宏大言论。
这种转变背后的逻辑是多方面的。首先，俞浩通过争议性话题获取免费流量，提升品牌讨论度。其次，他通过打造个人IP，将自己的形象与品牌紧密绑定。此外，他的激进言论也为公司的新业务造势，提升市场对追觅的认知边界。最后，这些言论也可能提升公司的估值，为追觅从清洁电器公司转型为智能硬件生态公司铺路。
尽管短期内这种策略可能有效，但长期来看，如果新业务未能兑现，这些言论可能会成为反证。俞浩的大胆言论，实际上是在为追觅的未来身份做铺垫，但企业的信任最终需要通过实际成果来建立。
智能机器人要与现实世界互动，视觉感知技术是关键。一家企业凭借领先的视觉感知技术，在全球智能机器人领域脱颖而出，成为资本市场的焦点。该公司在冲刺港交所IPO过程中，获得券商借出孖展资金3393.78亿港元，超额认购3392.78倍，创下近期新高。这家公司就是乐动机器人。
乐动机器人背后有深高新投、厚普资本等明星机构和阿里巴巴CEO吴泳铭等顶级资本的支持，显示出资本市场对其的高度认可。乐动机器人已经构建了完整的技术护城河，在DTOF激光雷达、四目矩阵传感器等多个领域实现技术突破。根据灼识咨询数据，以2024年营收计算，乐动机器人是全球最大的视觉感知技术为核心的智能机器人公司。
在财务数据方面，乐动机器人营收从2023年的2.77亿元增长至2025年的7.48亿元，复合年增长率约64.4%。尽管公司仍录得净亏损，但经调整净亏损已大幅收窄，整体毛利率也从2024年的低点19.5%回升至2025年的25.7%。此外，乐动机器人成功切入智能割草机器人赛道，2025年收入飙升至1.37亿元，同比增长488%，毛利率高达42.3%，成为驱动公司盈利的关键变量。
然而，乐动机器人面临的市场竞争压力不容小觑。视觉感知领域的竞争日益激烈，价格战愈演愈烈。同时，全球割草机器人市场虽然规模可观，但竞争同样激烈。乐动机器人能否在上市后有效应对这些挑战，将直接决定其未来的发展。
近期，中国AI大模型行业迎来资本狂潮，三家公司融资额超百亿美元。月之暗面完成约20亿美元新融资，估值突破200亿美元；阶跃星辰即将完成近25亿美元融资，并宣布拆除红筹架构，为港股IPO铺平道路；DeepSeek的融资估值传言高达500亿美元以上。这标志着国内基础大模型五强格局已进入关键节点，竞争愈发激烈。
资本竞争加速，OpenAI和Anthropic估值已达万亿级别。月之暗面和阶跃星辰的大额融资创下国内AI单笔融资新高，但仍难填满竞赛所需的资金缺口。沂景资本谢思远直言，国内厂商密集筹备上市，反映资本供给不足，需转向二级市场寻求活命钱。五强纷纷走上不同融资道路，目标是在窗口关闭前抢到最后一批重金。
DeepSeek融资进展戏剧性，估值三周内暴涨至515亿美元。母公司幻方量化持续输血，但五名核心研究员出走，显示“现金高薪”留人能力已近极限。融资、定估值、发期权成为当前最直接的防守策略。本轮融资规模预计达500亿，梁文锋个人增资200亿，DeepSeek将加快新版本发布，计划6月推出V4.1，加入更多企业级工具，向多模态迈出重要一步。
月之暗面半年内融资近40亿美元，估值翻四倍。引入中国移动后，月之暗面开始组建上市团队，以应对投资人退出压力和阶跃星辰的竞争。200亿美元估值对应的2亿美元ARR，市场在赌Kimi能在两三年内将ARR提升至40亿美元量级，需要付费转化率实现跨越。
阶跃星辰融资近25亿美元，并已完成股份制改造和红筹架构拆除，为港股IPO扫清法律障碍。华勤、龙旗等产业链公司加入，意味着阶跃AI能力将被主动嵌入产品设计流程，构建独特护城河。HKIC背书和印奇的智能座舱布局，让阶跃战略更加扎实。
智谱和MiniMax在港股上市后股价飙升，市值远超京东、快手、携程。这种高估值更多是信仰定价，一旦新公司上市，稀缺性溢价将被摊薄。智谱Coding Plan涨价后仍热销，MiniMax M2.5供不应求，显示用户开始为效率提升支付真金白银。
市场误将融资金额等同于实力排名。五强未来比拼的将是收入规模的实质性验证，谁能在一个场景中跑通付费逻辑，谁就能重新定义行业估值锚点。当二级市场的耐心比一级市场更薄时，销售速度和终端装机量转化为收入，将成为真正有说服力的数字。未来十八个月，五家公司需在资金耗尽前找到让用户愿意付费的理由。
AI芯片制造商Cerebras Systems在其S-1/A文件中透露了IPO细节，股票代码为CBRS，计划以115-125美元的价格发行2800万股，最高募资可达35亿美元，寻求的目标估值为266亿美元。这一动作在芯片行业中显得不同寻常，因为传统上，英伟达在AI算力市场中占据主导地位。然而，随着大型AI模型的兴起，云服务提供商和初创企业对GPU的需求激增，利润大多流向了英伟达。在这种背景下，OpenAI似乎有意图改变这一现状。OpenAI近期推动了一个包含多家芯片制造商的合作项目，包括英伟达、AMD、英特尔等，旨在推出一种新的网络协议MRC，以提升大型AI训练集群的性能。此举显示了OpenAI想要重新分配市场蛋糕的意图。Cerebras的上市不仅是又一家AI芯片公司冲刺IPO，而是标志着OpenAI开始将推理业务单独定价，这可能是对英伟达市场地位的一个挑战。Cerebras的晶圆级引擎芯片WSE-3是其核心竞争力，与传统的英伟达GPU不同，WSE-3将整个12英寸晶圆制成一颗巨型芯片，拥有4万亿个晶体管和90万个AI优化核心。这一设计在推理场景中显示出明显的速度优势，特别是在需要低延迟的任务上。Cerebras转向基于云服务的模式，降低了客户的采购门槛，按需提供算力集群服务。2025年，Cerebras的财务数据显示了76%的营收增长，净利润达到8790万美元，实现了扭亏为盈。尽管客户集中度高，但随着OpenAI成为其最大的客户，Cerebras的市场地位有望进一步提升。OpenAI与Cerebras的合作不仅限于采购合同，而是通过金融工具建立了长期的利益绑定。这种深度合作使Cerebras成为OpenAI的资产，甚至可以说是OpenAI的芯片部门。OpenAI的策略转变从模型公司向算力架构公司转变，不再被动接受芯片厂商的技术路线，而是主动设计更符合AI需求的算力组合。这一转变意味着芯片供应商的角色从“平台提供者”转变为“模块供应商”。英伟达虽然在AI芯片市场保持约80-90%的份额，但其面临的挑战也在增加。AI推理市场的快速增长可能会超过训练市场，专用芯片在细分场景的优势开始显现。英伟达需要适应市场的变化，从“唯一供应商”变成“核心供应商之一”。
5月7日，巴西宣布对华免签，进一步刺激了拉美市场。4月下旬在深圳举行的拉美跨境电商活动中，中国企业对拉美市场的热情高涨，推动了市场由粗放式增长转向本土化深度竞争。随着电商行业的成熟，拉美电商市场呈现出高增速与高门槛并存的特点。eMarketer预计，2025年拉美电商增速将达12.2%，领跑全球。然而，拉美各国也在加强对跨境包裹的管理，提高关税税率。在竞争日益激烈的拉美市场，本土电商巨头美客多（Mercado Libre）以巨大优势领先，亚马逊在巴西和墨西哥占据重要市场份额，亚洲电商平台如Shopee、TikTok Shop等也纷纷进入市场。随着巴西对中国免签，拉美电商竞争将更加激烈，但更多是共同做大市场，而非零和博弈。同时，拉美市场的竞争也在推动物流基建的完善和用户体验的提升，跨境直邮模式逐渐被抛弃。拉美电商市场渗透率仅为14%，远低于中国和美国，市场空间巨大。巴西和墨西哥作为拉美最大的两个市场，电商渗透率分别为17%和16%。电商平台纷纷进入拉美市场，抢占市场份额。Shopee自2019年进入巴西以来，凭借游戏化和移动化策略，成功吸引了年轻消费者。2025年底，Shopee宣布在巴西实现经调整息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）常态化盈利。TikTok Shop去年5月开通巴西站，利用当地庞大的TikTok用户基数，迅速增长。美客多在拉美市场深耕27年，覆盖18个国家，不断对中国商家开放业务范围。美客多电商业务执行副总裁Fernando Yunes表示，随着新平台的进入，拉美电商增速加快，美客多也成为受益者。随着竞争的加剧，跨境直邮模式逐渐衰弱。近5年，美客多在拉美基础设施投资达400多亿美元，实现75%订单次日达，形成物流优势。Shopee在巴西建成超100万平方米物流设施和14个配送中心，推动大圣保罗地区约25%订单实现次日达。随着消费者习惯于当日达、次日达的体验，跨境直邮订单将走向边缘。拉美市场的竞争也促使平台全方位本土化竞争，从供给能力、物流体验到退换货服务。美客多不断加大对中国供应链的投入，推出半托管和全托管模式，方便中国工厂进入拉美市场。Shopee向中国卖家推出3PF模式，让卖家提前备货至巴西的第三方仓库，以本地店铺形式展示给消费者。美客多正从白牌大宗商品向知名出海品牌演进，推动更多品牌商家进入拉美。电商竞争不仅是商品，还包括内容、游戏、社交等属性。Shopee凭借移动端游戏化运营，吸引年轻消费者；TikTok Shop凭借短视频和直播等内容，带动全球兴趣消费。美客多计划推出直播电商，激活空白消费群体，搭建新生态系统。拉美电商市场或将在2-3年内走完过去5年东南亚跨境电商的角逐与升级。随着本土生态和服务逐步完善，跨境直邮模式持续收缩，卖家需要从跨境到本土转型。跨境店铺的流量狂欢走向本土转型的生死倒计时。