深圳市维琪科技股份有限公司即将在北交所进行IPO，计划公开发行不超过883万股。然而，在上市前夜，维琪科技的股权交易异常现象频发。同一股东在相近时间内的股权转让价格相差近一倍，异常的同股不同价现象引起了市场和监管层的高度关注。此外，相关股权在短时间内估值连续暴涨，转手溢价高达数倍，突显出明显的短期套利特征。北交所对此进行了重点问询。从财务状况来看，维琪科技账面资金充足，持有超过1.3亿元的交易性金融资产，现金类资产约占总资产的三成。尽管现金流充沛且负债水平极低，公司仍计划通过IPO募集2亿元资金，其必要性与合理性引发了广泛讨论。
股权交易的定价异常始于2021年5月，股东林华杰在同一时间段内以5.71元/股和10元/股的价格进行股权转让，价差悬殊。随后，股权流转的溢价幅度急剧上升。到了2021年8月，王浩以18元/股的价格转让了1%的股权，较其5.71元/股的入股成本溢价3.15倍。到了2021年12月，溢价更是高达4.82倍。北交所要求公司详细说明股权转让及增资价格差异较大的原因及合理性，以及是否存在股权代持、不当利益输送等情形。
维琪科技是一家化妆品原料高新技术企业，主要产品包括化妆品原料和化妆品成品。报告期内，化妆品原料始终是公司的主要收入来源，支撑着公司过半的营收。公司的业绩保持稳健增长，营业收入和净利润的年均复合增长率分别为29.1%和46.57%，毛利率长期高于同行业平均水平。现金流方面，维琪科技经营活动产生的现金流量净额持续净流入，净利润与现金流的比值长期围绕1上下浮动，显示出良好的现金流状况。债务方面，公司的流动比率和速动比率长期高于同行业平均水平，资产负债率长期低于同行业平均水平，显示出较低的负债水平和较强的短期偿债能力。
尽管维琪科技资金储备充裕，持有大量闲置资金用于理财，公司仍计划通过IPO募集2亿元资金。在充足的自有资金和理财资金的情况下，公司上市募资的必要性和合理性受到质疑，是否存在过度融资的嫌疑，需要公司进一步解释和说明。
博客
-
维琪科技IPO前夕现股权交易疑云
-
广汽丰田4月销量54116台
5月5日，广汽丰田公布，2026年4月销量54116台，上年同期销量60038台。其中，铂智3X当月销量10027台，再创历史新高；铂智7上市首月交付4637台。原文链接
-
苹果探索多元化芯片代工伙伴
苹果正在与英特尔和三星电子进行讨论，考虑将部分设备主处理器的生产任务交给这两家公司，作为目前主要代工商台积电的补充。目前，这些谈判还处于早期阶段，苹果尚未向英特尔或三星发出任何正式订单。苹果方面对于采用非台积电的技术仍持谨慎态度，这是由于供应链中存在的中断问题，包括AI数据中心的建设热潮和Mac需求超出预期导致的芯片短缺。苹果正寻求增加代工合作伙伴以缓解产能压力，并保证其业务增长不受限制。对于此事，苹果、英特尔、三星和台积电的发言人均未发表评论。
-
国内首个大规模算电协同项目并网
国内首个大规模“算电协同”绿电直供项目在中卫投运。一年内，内蒙古、新疆等地算电协同项目密集落地，累计装机规模逼近千万千瓦。政府工作报告首次将算电协同列为新基建工程，资本市场反应迅速，已有近60家上市公司提及业务进展。算力巨头们扎堆西部抢绿电，商业逻辑被重写。项目通过4条110千伏输电线路直供算力园区，绕开大电网逐级传输，实现“点对点”直供。项目设计两套供给方案，解决光伏间歇性与数据中心稳定用电需求的错配。项目一期总投资87亿元，50万千瓦光伏先行投运，150万千瓦风电计划今年9月全容量并网。二期还规划60万千瓦光伏与200万千瓦风电，总投资近200亿元。项目将大幅降低电力成本，提升数据中心竞争力。西部算电协同版图不断扩大，算力跟着绿电走，电力成本被锚定在远低于东部的水平。互联网数据服务用电量持续增长，电力成本占IDC运营支出高达56.7%，寻找便宜绿电成为生存题。算电协同的经济可行性曾有争议，但政策端转折点出现，大幅压缩中间成本。资本热情给电网基础设施带来压力，算电协同纳入新型电力系统规划重点任务。算电协同将西部风光电变成算力输出，产业要回答的问题还有很多，如电网冗余设计、经济模型复制等。算力与电力的真正协同才刚刚开始。
-
黄仁勋批AI末日论：硅谷CEO错误观点
在最新一期播客中，黄仁勋深入探讨了AI产业的多个方面，从能源到应用，从芯片制造到人形机器人。但他最想表达的是对硅谷CEO们的批评，他们过度夸大AI的负面影响。黄仁勋直言不讳地指出，有些CEO过于自信，认为自己无所不知。他特别提到了一些硅谷领袖，他们在公开场合发表关于AI导致人类灭绝的高风险言论，并警告AI可能摧毁民主和消灭工作岗位。黄仁勋认为这些言论没有根据，是有害的。他以放射科医生为例，反驳了AI将取代医生的观点，强调AI只能优化重复性任务，而人类的价值在于目标本身。黄仁勋认为，美国对AI的描述过于电影化，而亚洲正在积极拥抱AI，这可能导致美国落后。他提出，AI将创造更多工作，而非消灭工作，AI的发展将重塑制造业、能源系统和就业结构，是一场工业革命。黄仁勋还讨论了开源AI的重要性，认为开源可以让AI变得更安全，而不是更危险。他以自己使用AI写股东信的经历，展示了AI如何帮助人们将时间花在更重要的事情上。总之，黄仁勋认为AI是全人类的机会，而不是威胁。
-
算力走强，茅台走弱：硅基通胀，碳基通缩｜财经峰评
4月底谷歌、亚马逊、微软、Meta的财报悉数出炉，四大云厂纷纷把资本开支指引往上调，合计投入规模突破7200亿美元，连续三年维持高增长。
乐观者看到谷歌已经实现商业正循环，悲观者仍在担忧Meta的投资回报比。但所有人都在疯狂砸钱，代码安全暂时先放一放、token预算先爆一爆，把坑占住再说。至于什么时候真正跑通，没人知道，但没人敢停下来等——这是当下普遍存在的AI焦虑：错过一个时代的代价可能比烧错token更大。
与此同时，A股一季报发布的最后一天，五粮液以吃相难看的业绩大洗澡，撕下了白酒行业真实销量的遮羞布。五粮液的骚操作，再次表明以白酒为代表的传统消费赛道持续疲弱。而曾被寄予厚望的新消费复苏亦陷入停滞。
一边是算力涨价、GPU一卡难求，另一边是茅台跌价、消费疲软。这冰火两重天，被市场总结成一句话：硅基通胀，碳基通缩。
粗听像个段子，细琢磨却颇为精准。
从台积电的先进制程，到英伟达的Blackwell，再到现在的1.6T光模块，哪个不是在“通胀”？价格层层传导，设备贵，物料贵，就连数据中心的电费都跟着贵。
有人脑洞大开：这是人工智能下的一盘大棋：把资金虹吸到了自己需要投入的领域——半导体、服务器、光模块、液冷，这些赛道热得发烫，而传统消费、地产链条冷冷清清，好像钱被AI这个黑洞给吸走了。
其实，硅基通胀、碳基通缩的现象，并不违背资本市场的规律。资本市场的资源配置功能，本质是资金对生产力价值的重新定价。市场的核心定价规则是，谁能创造增速更高的GDP，谁就能享受估值溢价。
硅基通胀的本质，是算力需求的指数级增长。巨头们的巨额投入并非盲目扩张，而是AI商业化落地带来的真实刚需，算力基础设施、高端光硬件、半导体核心器件的需求持续爆发，彻底打开产业链景气空间。上游设备、光芯片、关键物料、液冷温控······整个产业链条因为真实需求而逐级扩张，欣欣向荣。
算力投入并未“打水漂”。AI效率革命已落地，行业诞生“百倍工程师”效应，数十人一年的工作量，如今少数人依托AI工具一周即可完成，效率跨越式提升持续倒逼企业加码算力布局，算力短缺将成常态，硅基产业链的景气度还在持续。
碳基通缩的本质，是传统消费不再代表先进生产力的消费方向。传统消费是过去地产经济、人口红利时代的产物，但当下人口与资源的天花板，基本锁死了传统产业的生产力上限，行业进入存量博弈，无增量红利可释放，资金持续流出、估值收缩成为常态。
钱没有消失，只是换了个方向流。凡是和先进生产力相关的产业——AI终端、智能驾驶、机器人——资金依然蜂拥。而暮气沉沉的，是那些产业逻辑仍锚定在旧时代的消费品。
无论是自动化设备、AI Agent，还是未来的具身智能，获得资本热捧的背后，底层逻辑很简单——人创造GDP的能力将落后于AI。
如果说以前GDP增长要看“人口红利”，现在就要看“算力红利”。如果一个国家的人口再多，但不搞AI、不搞算力，那上限就被锁死了。反之，如果能多出若干亿个数字人、机器人干活，那GDP直接起飞，且不再受制于人口、土地。这就是为什么各国都在搞“主权AI”，大家都在抢算力这个“新人口”。
那么，投资者怎么办？
对硅基通胀，不应轻易喊泡沫。蒸汽机刚发明出来的时候，跑得还没有马车快，但如果有人在那时候就说”蒸汽机都是骗局”，会错过整个工业革命。现在的AI就是这样——”百倍工程师”效率提升似乎只体现为50%或1倍的营收增长，蒸汽机还没跑过马车，但所有人都知道它终将跑赢。
但也不能放松警惕。AI效率红利尚未完全转化为企业营收增长，多数企业仅实现小幅业绩改善，技术落地与商业兑现存在时差。更何况，资本市场热衷炒作，站在风口的猪也会飞，涨潮的时候裸泳者也在扑腾，投资者永远要擦亮眼睛，回避那些蹭热点炒概念的假把式。
对应的投资框架也需要彻底革新，传统静态PE估值已不适用于硅基赛道。AI产业的核心定价逻辑，是产业渗透率、上游产能锁定能力和前瞻性Capex布局能力。投资者既要顺应趋势，高度重视AI主赛道；也要防范产业阶段性过热、技术迭代不及预期、商业化落地放缓等风险。
这波浪潮的终局，不是一个科技泡沫的破灭，而是谁先造出了那台真正跑过马车的蒸汽机。只不过到那时，碳基的游戏规则还能不能奏效，恐怕得取决于硅基了。（本文首发于巴伦中文网，作者｜胡润峰，编辑｜刘洋雪）
更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问 Barron’s巴伦中文网官方网站 -
豆包应用推出付费版服务
5月4日，豆包App Store页面近日出现付费版本服务声明。声明称，为更好地服务专业用户，豆包将在免费版的基础上，推出包含更多增值服务的付费版本。同时，该页面还披露了三档订阅价格：标准版连续包月每月68元（连续包年688元）、加强版连续包月每月200元（连续包年2048元）、专业版连续包月每月500元（连续包年5088元）。
目前，在豆包产品中尚未看到相关的付费选项和功能。 对此，豆包官方回应称，豆包始终提供免费服务，在免费服务的基础上，豆包也在探索推出更多增值服务，相关方案细节目前还在测试阶段。 另据接近豆包的人士透露，付费功能将主要专注在复杂任务和生产力场景，如PPT生成、数据分析、影视制作等。
随着模型能力持续升级，产品已经能满足越来越多的复杂高价值任务。但此类任务需消耗更多算力与推理时间，因此豆包计划上线付费服务，满足好这部分复杂场景需求。免费版本则继续面向用户的日常使用。
-
这只科技行业ETF为投资者提供最优回报性价比
好东西也可能藏在旧包装里，State Street 的科技精选行业 SPDR 交易型开放式指数基金就是如此。作为以科技为主题的 ETF 里的“老祖宗”，它的交易代码是 XLK。
在刚过去的一周里，科技巨头们的业绩表现参差不齐，进一步强化了 XLK 可能是更好的选择。尽管其他科技 ETF 表现波动，XLK 今年以来已上涨近11%。它持有英伟达、苹果和微软等强势股票，受益于 AI 驱动的需求激增。
预计 XLK 成分股的盈利将比去年增长43%，并在2027年再增长24%。相较之下，“科技七巨头”的增长率则显得逊色。分析师指出，XLK 的市场广度正在改善，价格的正向动能有望持续。
尽管表现强劲，XLK 的估值仍低于许多科技替代选择，成为投资者的优质选择。你是否准备好搭上这波科技浪潮？
订阅巴伦创始菁英会员，阅读全文。 -
港股科技指数大涨，小米集团领涨超一成
科技股在港股市场表现亮眼，恒生科技指数涨幅接近4%。在个股方面，MINIMAX-W涨幅超过12%，小米集团涨幅超过10%，阿里巴巴和百度的涨幅也分别超过6%和5%。科技企业的强劲表现带动了整个市场的上涨趋势。
-
五一假期机票价格波动与航班频繁取消
五一小长假前，社交媒体上关于“机票背刺”讨论激烈。有旅客提前预订了北京至三亚的往返航班，花费了六千二，现在相同航班只需四千。从浙江飞往广州、贵阳、昆明的机票价格也有所下降。
五一机票价格波动明显，部分航班甚至临时取消，打乱了许多旅客的行程。今年五一机票先是集体涨价后快速降价，背后原因可能与出行供需错配或航空公司的无奈操作有关。国际形势导致航空煤油价格上涨，增加了航空公司的运营成本，使得票价和燃油附加费增加。
尽管机票价格上涨，人们的出行热情并未减弱，预计五一假期发送旅客量同比增长1.9%，国内航线预订量同比上涨近两成。然而，部分旅客发现机票价格在临近出发时大幅下降，甚至出现了航班临时取消的情况。央企航司收益管理岗员工分析，机票起飞前价格跳水，通常是买卖双方预期严重背离的结果。
航班临时取消，往往是航空公司的止损操作。飞机起降、机组调度、机场服务费均为固定成本，上座率不佳时，航班飞得越多亏损可能越严重。数据显示，今年五一计划航班量同比增长1.95%，而取消航班量同比增长了118.7%。取消航班主要集中在东亚、东南亚和中东地区，这些地区面临航空煤油供应紧张的问题。
机票和航班的剧烈变动，反映了航空公司的经营压力。疫情后，客流波动、国际航线锐减，许多航司陷入亏损。近期，随着国际航线回暖，航司压力有所缓解，但一季度的盈利并不能代表全年水平，航司仍需面对成本上涨和运力调配的挑战。航司应做好善后预案及旅客预期管理，减少旅客的不确定性。
