作者： 智投财经

2月14日，澎湃新闻记者从京东方面获悉，去年12月22日，位于法国巴黎大区的京东仓库遭遇盗窃。近 2 个月来，在法国巴黎警方的不懈努力和中国驻法大使馆的大力支持下，案件侦破工作已取得阶段性成果，目前绝大多数被盗物资被顺利追回。

京东表示，对于失窃货物的后续追回和交接，将全力配合巴黎警方，做好妥善安排处理。

据了解，京东加速推进“全球织网计划”，已在全球23个国家和地区建设了超130个各类型海外仓。近日，在欧洲自建的物流网络 JoyExpress 已正式上线，此外，零售品牌 Joybuy 在法英荷德等多国可实现最快当时达，将于今年三月正式上线，为消费者提供包括电子产品、家用电器、美妆个护、家居日用等在内的全品类商品。

京东表示，集团将继续扎根法国、合规经营，进一步加大在法投资力度，通过建设更坚实的超级供应链，为法国和欧洲的消费者和企业提供更高效更稳定更优质的服务。

此前据媒体报道，北京时间去年12月22日，位于法国巴黎地区的京东仓储遭遇盗抢，当地警方已介入调查处理。当时京东方面向澎湃新闻记者回应称，目前仓库已恢复正常运营，京东关注到相关方面披露的“重大损失数据”，与实际情况有较大出入。

据报道，京东位于法国塞纳-圣但尼省的仓库遭窃，超过5万台3C数码设备（包括手机、电脑和平板电脑）被盗，价值约为3700万欧元，折合人民币3.06亿元。

这起大规模盗窃案于当地时间22日上午在距巴黎北部17公里的迪尼被发现。该仓库一名负责人发现，有人从被撬开的公司大门进入，仓库内约三十个托盘货物丢失。这起盗窃案的目标是一家名为京东（现英文名JD.com）的中国电商公司的仓库。

据负责调查此案的打击团伙犯罪大队（BRB）透露的初步调查信息，窃贼在21日晚至22日凌晨期间作案，他们破坏了仓库的监控摄像头，而当时警报系统也未正常工作。

当时据警方消息人士称，窃贼盗走了5万多件物品，绝大多数为手机、电脑和平板电脑，还有一些耳机。

2月3日午后，黄金、白银价格大幅拉升。截至券商中国记者发稿，现货黄金涨近6%，重新站上4900美元/盎司；现货白银涨超10%，价格突破87美元/盎司。

当天，A股部分黄金概念股迎来反弹。截至今日收盘，晓程科技涨超18%，湖南黄金、菜百股份涨停，紫金矿业涨超6%。湖南白银、白银有色则继续跌停。国内商品期货市场方面，贵金属走势分化，沪银收跌16.71%，钯收涨8.62%。沪金期货主力合约探底回升，收盘上涨0.63%。

盘后，上海黄金交易所发布通知，调整黄金部分合约保证金水平和涨跌停板。自2月4日收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手120000元调整至每手150000元。

此外，调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板，2月3日自收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保证金水平从26%调整为23%，下一交易日起涨跌幅度限制从25%调整为22%。

分析人士指出，当前，市场仍在消化近期的剧烈波动并重新评估风险偏好。短期内，贵金属的波动性可能持续高企。黄金、白银价格大幅反弹

在经历了前两个交易日的暴跌之后，黄金、白银价格今日（2月3日）迎来反弹行情。截至券商中国记者发稿时，现货黄金涨5.90%，报4934美元/盎司；现货白银涨10.50%，价格报87.44美元/盎司。

Pepperstone集团市场策略师艾哈迈德·阿西里表示，“支撑当前黄金的基本面因素，与上周五回调前的情况基本保持一致。尽管如此，由于市场仍在消化近期的剧烈波动并重新评估风险偏好，短期内波动性可能持续高企。”

上周五及本周一，贵金属价格从令资深交易员都感到震惊的历史高位暴跌。上个月，本已火热的涨势进一步加速，投资者因担忧地缘政治动荡、货币贬值以及对美联储独立性的威胁而大举买入黄金和白银，但这一趋势在上周五发生逆转，主要因美元反弹。截至周一收盘，金价较1月29日创下的每盎司5595.47美元历史高点下跌了17%，而银价则较高点重挫逾三分之一。

部分机构仍看好黄金后市，德意志银行周一发布研报称，坚持其看涨预测，认为金价有望涨至每盎司6000美元。

MLIV亚洲团队负责人加菲尔德·雷诺兹表示，“黄金连续多日的暴跌属于迟早要来的技术性调整，但推动其多年上涨的基本面因素依然存在，足以阻止贵金属进入持续下行通道。鉴于全球货币政策难以迅速收紧，叠加挥之不去的地缘政治隐忧，贵金属更可能维持温和上行态势。”

投资者还在密切关注伊朗局势，此前美国总统特朗普表示，新核协议的谈判或于未来几天展开。若外交出现突破，可能削弱黄金作为避险资产的吸引力，从而对价格构成压力。

墨尔本Vantage Markets分析师Hebe Chen表示，“此前的剧烈抛售与随后的急速反弹，均凸显出一个极度敏感的市场，其运行受突发新闻主导的情绪波动而非明确方向所驱动，这意味着剧烈且令人不安的波动将成为近期的常态。”上金所：调整黄金部分合约保证金水平和涨跌停板

2月3日下午，上海黄金交易所发布《关于调整黄金部分合约保证金水平和涨跌停板的通知》，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，上海黄金交易所经研究决定，拟对黄金部分合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：

自2026年2月4日（星期三）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手120000元调整至每手150000元。

此外，上海黄金交易所发布《关于调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板的通知》。根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，上海黄金交易所经研究决定，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：

2026年2月3日（星期二）自收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保证金水平从26%调整为23%，下一交易日起涨跌幅度限制从25%调整为22%。

请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。

美股即将迎来“超级风暴周”。

首先，美联储将在下周（1月27日至28日）召开议息会议，并将于下周四（1月29日）公布利率决议。目前市场普遍预期美联储将在此次会议上‌暂停降息。据CME“美联储观察”，截至目前，美联储1月降息25个基点的概率仅有4.4%，维持利率不变的概率达95.6%。

‌‌

其次，美股将于下周开启“超级财报周”，科技巨头苹果、微软、Meta、特斯拉等将密集发布财报。有分析指出，本轮财报季最关键的主题在于：科技巨头是否开始真正从AI（人工智能）相关投资中获益以及未来的资本开支计划。美联储议息会议来袭

未来一周，美股市场的焦点将回到宏观经济、货币政策与企业财报上，其中，美联储议息会议预计将成为最大看点。

市场普遍预计，美联储将在此次会议上暂停降息。此前美联储已在2025年连续三次下调利率，当前政策制定者需要在持续通胀压力与经济增长韧性之间权衡后续调整空间。

投资者关注的焦点将集中在反对票数量以及随附声明与评论内容上，以评估未来进一步降息的时间点和节奏。

汇丰银行经济学家在一份报告中表示，预计美联储主席鲍威尔将强调，未来的利率调整将取决于经济数据的演变。

据路透社对100位经济学家进行的调查，所有受访者均预计美联储将在1月27日至28日的会议上将基准利率维持在3.50%—3.75%的区间。更为关键的是，约58%的受访经济学家预测整个第一季度利率都将保持不变，这一预期较上月发生了显著转变，当时多数人曾预计3月至少会有一次降息。

LSEG StarMine计算显示，野村证券的高级美国经济学家Jeremy Schwartz是去年预测最准确的分析师之一。他表示，虽然表面上的经济前景暗示美联储应保持观望，甚至可能在今年晚些时候或明年将加息重新摆上桌面，但在现实操作中，美联储可能会在鲍威尔5月任期结束前一直“按兵不动”。

Jeremy Schwartz预计，新的美联储领导层上任后，可能会在今年晚些时候设法推动另外50个基点的降息。

除了经济数据，政治因素对美联储决策背景的干扰日益明显。目前，美联储内部决策者对前景看法分歧严重，而外部压力未减。

除了针对鲍威尔的刑事指控外，特朗普试图罢免美联储理事Lisa Cook的举动也正等待最高法院的听证。财政部部长贝森特近期表示，特朗普最早可能在下周决定下一任美联储主席的人选。

牛津经济研究院的美国首席经济学家Bernard Yaros警告称，由于刑事调查的存在，下一任主席的遴选过程将面临前所未有的阻力。他认为，特朗普恐难以完全用倾向于降息的人选来填补美联储的职位空缺。这种政治层面的不确定性，已成为投资者评估未来利率路径时不可忽视的风险变量。美股开启“超级财报周”

与此同时，约五分之一的标普500成分股将在下周公布最新财报，其中包括，苹果、微软、Meta、特斯拉“美股七巨头”成员。

具体来看，下周三美股盘后，微软、Meta、特斯拉将披露财报，下周四盘后，苹果、亚马逊将压轴登场。

有分析指出，本轮财报季最关键的主题在于：科技巨头是否开始真正从AI相关投资中获益。在2025年末，市场一度担心大规模投向数据中心及其他基础设施的资本支出能否带来回报，这种疑虑曾打压美股科技股巨头及其他AI概念股。

高盛预测，苹果2026财年第一季度（截至2025年12月底的季度）的营收将达到1374亿美元，同比增长11%。其中，iPhone业务将是主要的增长引擎，预计贡献营收将达到780亿美元，同比增长13%。

高盛表示，预计苹果2026财年第一季度的每股收益（EPS）将达到2.66美元，与市场共识一致，且毛利率将维持在47.7%的稳健水平。

特斯拉方面，投资者的关注焦点正在从传统财务指标转向Robotaxi（无人驾驶出租车）、无监督自动驾驶、人形机器人Optimus以及AI5芯片等前沿技术的进展。据摩根士丹利最新研究报告，这些技术更新的增量信息将决定股价反应，而非常规的交付量或利润率数据。

摩根士丹利分析师Andrew S Percoco团队指出，市场对特斯拉2026年财务关键指标的预期存在显著分歧。该机构预计特斯拉2026年交付量为160万辆，较市场普遍预期低9%，同比下降2.5%。

摩根士丹利预计，特斯拉将在财报电话会议上更新其AI5芯片设计进展，以及其芯片项目和算力投入将如何随时间演进，包括AI6+和Dojo等项目。

另外，全球存储巨头三星电子、SK海力士也将在下周发布财报，AI技术与半导体周期或将成为核心看点。

1月8日下午，“AI六小虎”之一的MiniMax也迎来了属于自己的暗盘时刻。

截至收盘，其在富途暗盘录得24.61%的涨幅，总市值升至约628亿港元；在辉立暗盘则收涨26.79%。整体而言，其表现强于同属“AI六小虎”的智谱前一日的暗盘（涨约6.02%）。

值得注意的是，MiniMax在招股阶段遭到全球机构投资者疯抢。除基石投资者早早锁定约70%的认购占比外，有媒体报道称，该新股亦创下近年来港股IPO机构认购历史纪录——此次参与MiniMax IPO认购的机构超过460家，超额认购70余倍。“AI六小虎”接连上市

大模型企业MiniMax将于明日在港交所上市，发行价为165港元，发行2538.92万股，募资41.89亿港元。捷利交易宝数据显示，MiniMax此次IPO孖展总额约2831亿港元，公开发售部分超额认购倍数高达1352倍，成为近期港股打新的一大焦点。

1月8日的暗盘环节，MiniMax在富途暗盘收涨24.61%，报205.6港元/股，按每手20股估算，不计手续费，一手赚812港元。从行情数据来看，其富途暗盘当天成交额达到了5.23亿港元。辉立暗盘亦有3.72亿港元的成交额，最终收涨26.79%。

这一成绩比前一日暗盘交易的智谱好一些。同为“AI六小虎”之一，智谱在1月7日的富途暗盘环节收涨6.02%，报123.2港元/股，每手100股，不计手续费，一手仅赚700港元。智谱此次IPO全球发售3741.95万股，其中香港公开发售占20%，国际发售占80%。发售价定为每股116.20港元，全球发售净筹资约41.73亿港元。

不过，在1月8日正式敲锣上市日，智谱开盘后报120港元/股，盘中一度涨超10%。截至收盘，其股价上涨13.17%，收报131.5港元/股，总市值为578.9亿港元。机构投资者抢筹大模型

此次MiniMax在招股阶段便受到机构投资者的热烈追捧。

从基石名单来看，MiniMax此次引入14名重量级基石投资者，包括国际长线基金、头部科技企业、中资长线机构、保险资本等，ADIA、Aspex、Mirae Asset、Eastspring、阿里巴巴、泰康人寿、汇添富香港、易方达基金等国内外知名机构，合计认购金额达3.5亿美元（约27.23亿港元），认购占比合计接近68%。

此前《彭博》亦引述知情人士称，机构投资者对MiniMax国际配售股份（不含基石配售部分）的申购倍数超过70倍，共计收到超过460份机构投标，其中包括新加坡政府投资公司（GIC）、挪威中央银行投资管理公司、资产管理公司施罗德集团等。

与之类似，有着“大模型第一股”之称的智谱，也在本次IPO发行中吸引了一支由国资、险资、大型公募、明星私募、产业资本等构成的全明星基石投资阵容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等11家基石投资者合计认购29.8亿港元。

公开信息显示，在IPO之前，智谱已完成了8轮融资，融资规模超83亿元，云集了一众知名投资机构。股权架构图显示，其股东包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本，达晨财智、君联资本、红杉中国、高瓴创投、启明创投、顺为资本等一线机构及地方国资。

数据显示，伊朗里亚尔跌至历史低位，最新报42125里亚尔兑一美元。与此同时，伊朗12月通胀加快至42.2%。货币崩盘、通胀失控，开始困扰伊朗。

据《纽约时报》报道，伊朗首都德黑兰及其他城市当地时间周一（29日）有大批民众上街示威，抗议通胀飙升及货币崩盘，并令经济陷入混乱及家庭财政困顿。抗议蔓延

当地时间，2025年12月29日星期一晚上，伊朗集市商人和市民抗议蔓延至德黑兰及其他多个城市。

据媒体报道，抗议和冲突蔓延至德黑兰、马什哈德、克尔曼沙阿、哈梅丹、卡拉杰、马拉尔德和凯什姆等城市。

在德黑兰，当地时间下午5:30，一大群人向图普哈内广场游行。在费尔多西街，人群高喊：“今年是血之年。”在塔莱加尼和瓦利亚斯尔交叉口，以及雅夫塔巴德和莫布尔集市，示威活动响亮，参与者高喊口号。

在马什哈德，当地时间下午2:30，人们在萨阿迪广场和肖哈达广场示威。防暴部队出动。示威者面对安全部队，投掷石块和其他可用物品以自卫。

在克尔曼沙阿、卡拉杰、哈梅丹、马拉尔德和凯什姆的达尔加汉等城市，集市商人都在举行激进的罢工和示威。

德黑兰商贩誓言将罢工时间延长至当地时间周二，这是连续第三天的行动。德黑兰著名学术中心沙希德·贝赫什蒂大学和阿米尔卡比尔大学的学生也宣布计划于周二上午举行抗议集会。随着抗议活动在全国蔓延，变得更加对抗并持续到深夜，未来几天将检验这波浪潮究竟是根植于经济崩溃，还是发展成对权威的更广泛挑战。面临重大挑战伊朗总统佩泽希齐扬周一表示，政府正优先推动经济改革和与抗议者对话，强调普通公民的生计仍是他每日关心的问题。“人民的生计是我每天的关心。我们议程上有根本性的行动，即改革货币和银行体系，维护人民的购买力。”

佩泽什基安在美国社交媒体公司X平台上表示：“我已委托内政部长通过与抗议者代表对话，听取抗议者的合理诉求，以便政府能够全力以赴解决问题并负责任地回应。”

伊朗经济一直面临重大挑战，包括飙升的通货膨胀、里亚尔崩溃、几乎停滞的GDP增长以及由美国制裁引发的资本外逃。伊朗货币里亚尔兑美元跌至历史最低点。

当地媒体报道称，伊朗央行行长Mohammad Reza Farzin已于当地时间周一请辞，等待总统批准。前经济部长Abdolnaser Hemmati料接替其职位。

今年6月，以色列与美国联手打击伊朗核设施，美国总统特朗普持续对伊朗极限施压。伊朗经济危机对德黑兰政府带来重大挑战。

《纽约时报》称，佩泽希齐扬暗示愿意妥协及较早前撤换央行行长，反映他寻求展现回应社会的信号及令局势降温。 伊朗自2017年起因经济困难、旱灾及其他社会不满，示威不断。报道指现时未清楚示威是否还有扩大或蔓延的趋势。 

芯片领域，传来一则重磅消息：日前，三星电子正式推出Exynos 2600系统芯片，这是全球首款采用2纳米工艺打造的移动应用处理器。值得关注的是，三星电子已开始量产该新型芯片，并计划将其搭载于明年2月推出的旗舰智能手机Galaxy S26。

根据公开资料，Exynos 2600将CPU、NPU与GPU集成于紧凑芯片之中，为用户带来了增强的AI与游戏体验。该芯片内置32K MAC NPU，相较上一代Exynos 2500，AI算力提升高达113%。

有业内人士分析称，若Exynos 2600市场表现良好，三星的代工业务复苏也将加速，并有望在2027年扭亏为盈。2nm手机芯片诞生

三星电子12月19日正式发布其最新一代旗舰移动处理器Exynos 2600，这是三星首款采用2纳米GAA（环绕栅极）工艺打造的智能手机SoC，也是全球首款采用2纳米工艺打造的移动应用处理器。

这款芯片由三星电子设备解决方案事业部下属的系统LSI业务部门设计，通过三星自营的晶圆厂制造。公开资料显示，Exynos 2600采用全新三丛集CPU设计，包含1颗主频高达3.8GHz的Cortex-C1 Ultra超大核、3颗3.25GHz的Cortex-C1 Pro性能核心，以及6颗2.75GHz的Cortex-C1 Pro能效核心，兼顾高性能与低功耗需求。三星称，这些升级使CPU整体计算性能提升最高达39%，能效同步跃升。

三星电子称，Exynos 2600实现AI性能跨越式突破，搭载的强悍NPU令生成式AI性能较前代提升113%，可运行更庞大、更多样的设备端AI模型，成就顶尖的设备端AI片上系统（SoC）。NPU架构的升级进一步优化生成式AI计算能效，降低功耗与延迟。得益于此，设备端AI任务（如智能图像编辑、AI助手功能）执行更迅捷高效。除性能提升外，通过首次在移动SoC中引入虚拟化安全防护与硬件级混合后量子密码（PQC）技术，实现ROM层级的未来级安全防护，强化设备端隐私保障。

全新架构使Exynos Xclipse 960 GPU计算性能达到前代的2倍，光线追踪性能提升最高达50%。此外，Exynos 2600首次集成Exynos神经超分技术，基于AI实现分辨率提升与帧生成功能——即使在有限功耗下，仍可带来流畅度最高提升3倍的游戏体验。

Exynos 2600的AI能力亦显著增强。芯片内置32K MAC NPU，相较上一代Exynos 2500，AI算力提升高达113%。三星还计划在影像系统中引入ISP AI算法，以优化图像识别、降噪与色彩还原。此外，Exynos 2600支持最高3.2亿像素摄像头，满足高端移动摄影需求。已开始量产

12月19日当天，三星电子通过官网公布了Exynos 2600的详细规格，并将产品状态标注为“量产中”。三星电子将Exynos 2600的生产状态披露为量产，被解读为已确保足以供应数千万台智能手机的良品率。

智能手机是将高性能计算机缩小至手掌大小的尖端设备。随着面积减小，作为大脑的中央处理器（CPU）、图形处理器（GPU）、神经处理器（NPU）、调制解调器和存储器半导体等组件，必须以片上系统（SoC）形态的AP集成至单一芯片才能装入智能手机。由于必须同时保持高性能与高效能，实现高性能AP需要尖端技术，AP甚至被称为半导体技术的集大成者。

韩国媒体BusinessKorea指出，三星电子在AP开发过程中也曾经历巨大困难。搭载Exynos 2100和2200系列的Galaxy手机持续出现过热导致的性能下降问题，在此过程中，作为主要代工客户的高通于2022年下半年将所有4纳米以下芯片生产转单台积电，引发内外危机。甚至三星电子移动（MX）事业部门也在Galaxy S25中弃用自家Exynos AP，转而采用高通的骁龙8 Elite芯片。

上述媒体表示，三星电子拟通过公布Exynos 2600量产消息及详细规格，来终结此类争议。特别是Exynos 2600有望终结如影随形的过热争议。该芯片首次在移动SoC中引入热路阻断（HPB）技术，将热阻降低最高16%，确保即使在高压环境下也能维持稳定的芯片内部温度。

据报道，三星电子预计将通过明年2月上市的Galaxy S26搭载Exynos 2600打响“复兴”信号。业界预测公司会按机型与地区，在Galaxy S26中分别采用Exynos 2600和高通第五代骁龙8 Elite芯片。

若Exynos 2600应用于Galaxy S26系列，三星电子将实现一举两得：既降低移动事业部门成本，又恢复代工业务表现。受存储器超级周期效应影响，今年前三季度三星电子向高通等企业采购移动AP的费用已高达11万亿韩元。若Galaxy S26采用Exynos 2600，芯片采购成本将大幅降低。

业界预计三星的代工业务也将快速复苏。当搭载全球首款2纳米全环绕栅极（GAA）工艺Exynos 2600的Galaxy S26正式上市时，三星电子代工部门将同步证明其精密工艺与量产良率能力。后续可能获得特斯拉、苹果、高通等科技巨头的追加订单。业内人士分析称：“若Exynos 2600市场表现良好，代工业务复苏将加速，有望在2027年扭亏为盈。”

12月5日，证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》（简称《监管条例》）向社会公开征求意见，意味着严监严管的法治基础更加扎实有力，上市公司规范发展迈出坚实步伐。

《监管条例》覆盖上市公司“全生命周期”，强化全链条监管，突出对公司治理的规范，突出对并购重组活动的支持，突出对违法行为的打击，突出对投资者的保护。业内人士指出，《监管条例》在总结监管实践经验的基础上，着力提升监管的精准性和有效性，更好地促进上市公司高质量发展。设专章强化公司治理和投资者保护

《监管条例》是一部全面规范上市公司及相关各方行为的基础性法规，既覆盖全面又突出重点。一方面，涉及公司从上市后到退市前公司治理、信息披露、并购重组、分红回购、市值管理、破产重整、股票退市等各项与资本市场有关的活动；另一方面，各部分规范坚持以问题为导向，努力夯实资本市场高质量发展的基础。

在公司治理规范方面，《监管条例》设专章将上市公司的治理作为规范重点，在关注基本治理架构，对上市公司章程、组织机构设置及职权划分等作出针对性规定的同时，又抓住“关键少数”，直接规范控股股东、实际控制人及董事高管的行为。具体包括规范上市公司的章程和基本治理架构；规范控股股东、实际控制人的行为；压实董事高管的忠实勤勉义务、健全公司的激励与约束机制；明确独立董事、董事会秘书的职责定位，发挥公司内设机构的监督制约作用；规范股东质押股票、委托表决权、代持股份等行为。

“公司治理一直是上市公司监管的重点内容，作为上市公司，建立健全公司治理机制，实现效率和安全的平衡，是企业从优秀到卓越的重要保障。”业内人士指出，大量关于上市公司治理的要求集中在证监会和证券交易所层面的规则，位阶较低，《监管条例》细化补充了《公司法》和《证券法》有关要求，对上市公司章程条款进行规范，加强自治约束，压实董事高管、独立董事和董秘的职责，促进各方归位尽责。

《监管条例》还设了“保护投资者”的专章，推动上市公司提升投资价值，明确上市公司及相关各方促进提升投资价值的要求，严禁操纵市场等违法违规行为，同时进一步健全现金分红、股份回购制度机制，引导上市公司增强投资者回报意识。并坚决防范退市公司通过“假重整”、恶意规避强制退市等方式损害投资者利益；要求主动退市公司提供现金选择权或者其他合法形式的异议股东保护措施，并对公司股票终止上市交易后的转让或者交易作出安排。

总体来看，关于市值管理、分红回购等实践中正在践行的行之有效的监管举措，《监管条例》进行了提炼总结，在行政法规层面予以固化，意在强化上市公司及相关各方积极回报投资者的意识，督促上市公司将依法提升公司投资价值内化为内部制度并积极行动。关于股票退市、破产重整等牵涉利益广、主体众多的事项，《监管条例》结合退市、破产程序中行政参与、各方协同的实际需求，进一步明确行政监管的职责定位，以保护投资者利益为出发点保障制度的严格执行。支持并购重组，从严打击财务造假

《监管条例》进一步释放了监管对于并购重组的支持力度。此次修改对收购的定义、收购人资格、权益变动披露标准等进行了明确。同时，对重大资产重组的要求、程序以及监管机制进行完善。并完善财务顾问监管制度，对财务顾问的聘请、职责、独立性要求等做了细化规定，促使财务顾问在上市公司并购重组、破产重整等领域更好发挥“把关”作用。

南开大学金融学教授田利辉指出，并购重组市场正在经历从“量”到“质”的深刻变革，成为产业升级“催化剂”，《监管条例》在强化重点规范，明确开展并购重组基本要求的同时，保持制度的包容性、适应性，切实发挥好资本市场并购重组主渠道作用。

在打击违法行为，尤其是在打击财务造假方面，《监管条例》强化关联交易监管，强调关联交易的公允性、必要性和合规性，防范上市公司借此操纵利润或者实施系统性造假；强化公司内部监督制约，要求上市公司建立健全内部控制制度，明确审计委员会对财务报告的事前审核、事后调查职责，规定造假分红、薪酬退回机制。

为了防范第三方配合造假，《监管条例》禁止关联方、客户、供应商、合作方等第三方配合造假，并明确配合造假的法律责任，破除造假“生态圈”；细化监督管理措施，进一步提升监管质效。对于大股东长期侵占上市公司资金，利用上市公司违规为大股东提供担保等严重损害上市公司及中小股东的利益行为，征求意见稿明确禁止控股股东、实际控制人违规占用担保，并设置专门的法律责任，务求“打准”“打痛”。此外，《监管条例》明确了董事会积极追偿的义务，要求董事会审计委员会对涉嫌违法违规开展调查、董事会通过各种方式维护上市公司利益。

另外，《监管条例》还突出对违规占用担保的惩治，严格执行退市重整制度，全面严格行政监督管理举措，对违规占用担保、第三方配合造假等恶性违法行为设定罚则。

具体来看，禁止任何人干扰退市决定，加大对违规规避退市行为的监管力度，发挥证监会和最高人民法院的协作沟通机制，防止没有拯救价值的上市公司利用重整程序损害债权人及投资者利益。 

在此过程中，证监会强调上市公司要依法真实披露信息，目的就是要从防范、惩处等不同角度加强规制，严厉打击财务造假。同时，也就公平披露、配合披露、豁免披露、募集资金披露用途变更等实践中出现的重点问题，通过强化信息披露要求来给出治理良方。 《监管条例》出台时机成熟

目前，我国上市公司已经超过5000家，随着提高上市公司质量各项举措落地实施，上市公司质量持续提升。但也要看到，部分上市公司的董事高管缺乏诚信规范意识不强，上市公司内部监督制约机制时有失效，亟须在行政法规层面进一步全面规范上市公司及相关各方的行为，推动上市公司质量提升。

监管部门已经建立了一套包括信息披露、公司治理、并购重组、退市等在内的监管规则体系，但上市公司监管领域缺少一部上承《证券法》《公司法》等基础法律、下接中国证监会和交易所规则，依法规范上市公司及相关各方行为的行政法规。

田利辉指出，当前发布《监管条例》的时机已经成熟，此次文件的修订既贴合上市公司高质量发展的诉求，从并购重组、市值管理、回报投资者方面进行规范鼓励，也强化了严监严管的法治基调，明确监管底线要求，促进上市公司在规范的道路上走高质量发展之路。

“《监管条例》是落实新‘国九条’和资本市场‘1+N’政策文件的举措之一。”上述业内人士指出，后续《监管条例》还将经过征求意见阶段等相关程序，待时机成熟将正式发布。

受美联储官员“鸽派”言论刺激，隔夜美股市场全线反攻，纳指一度大涨超2%。消息面上，美联储“三把手”、美国纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间。

在在他讲话之后，交易员对美联储12月降息的押注明显升温。根据CME“美联储观察”工具的数据，截至目前，美联储12月“降息25个基点”的概率升至近70%，前一天这一概率仅有39.1%。美股全线反攻

美东时间11月21日，美股三大指数集体反攻，纳指一度大涨超2%，截至收盘，道指涨1.08%，标普500指数涨0.98%，纳指涨0.88%。

在此之前，美股遭遇猛烈抛售，从周线维度来看，纳指累计下跌2.74%，标普500指数累跌1.95%，道指累跌1.91%。

大型科技股涨跌不一，谷歌大涨超3%，苹果涨近2%，亚马逊涨1.63%，Meta涨0.87%；英伟达跌0.96%，微软、特斯拉、博通跌超1%，甲骨文大跌超5%。

热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.23%，蔚来汽车大涨超3%，理想汽车、哔哩哔哩、腾讯音乐涨超2%。

明星股方面，美国制药巨头礼来收涨1.57%，公司总市值突破1万亿美元，成为全球首家市值突破1万亿美元的医疗保健公司。

有分析指出，美联储官员的“鸽派”言论重新点燃了市场对美联储的降息预期，在一定程度上提振了投资者情绪，市场近段时间因科技股估值担忧和降息预期受挫而持续低迷。

当天，美国纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间，以将政策立场调整至更接近中性水平。

他在智利圣地亚哥发表的演讲稿中指出，美国就业面临的下行风险已经上升，而通胀面临的上行风险有所缓解。他认为货币政策目前处于温和紧缩状态，但限制性程度低于近期行动之前的水平。

威廉姆斯讲话之后，交易员对12月降息的押注升温。根据CME“美联储观察”工具的数据，截至目前，美联储12月降息25个基点的概率升至69.4%，维持利率不变概率降至30.6%。此外，美联储到明年1月累计降息25个基点概率为56.9%，维持利率不变概率为20.8%，累计降息50个基点概率为22.3%。

华尔街分析人士指出，像威廉姆斯（美联储三号人物）这样级别的官员释放“鸽派”信号，帮助美股从AI概念股的低迷中稍微缓过一口气，也推高了交易员对美联储12月再度降息（今年第三次）的押注。

同一天，美联储副主席杰斐逊也表示，当前与AI相关的美股上涨潮不太可能重演20世纪90年代末互联网泡沫的崩盘情景，主要原因是如今的AI相关企业更为成熟，且拥有真实的盈利能力。

美联储理事米兰则表示，若其投票成为关键一票，将支持降息25个基点。他还指出，美国劳动力市场数据未达预期强度。11月CPI数据预计将在下次FOMC会议后公布。

达拉斯联储主席洛根预计，美联储资产负债表将很快恢复扩张。但她同时表示，12月恐难再次降息。美联储应“在一定时间内”保持利率稳定，以评估限制程度。重磅数据取消发布

与此同时，美联储在12月议息会议前，将无法获得美国10月消费者价格指数（CPI）报告。

据最新消息，美国劳工统计局取消了其10月CPI报告的发布，该部门称鉴于美国政府此前“停摆”，无法追溯收集部分数据。

美国劳工统计局表示，它可以获取当月的部分价格数据，并将在11月份的报告中“尽可能”发布10月份的数据。11月份的CPI报告将于12月18日（美联储年内最后一次议息会议之后）发布。

另外，由于10月份的数据缺失，11月份发布的数据将不包括该月的月度百分比变化。

值得注意的是，美联储12月议息会议结果公布是在当月11日。此前，11月非农就业报告改期至12月16日发布，这意味着，美联储官员在议息会议前无法获得关键的11月CPI报告及非农就业报告。

据彭博社报道，这是该机构首次放弃发布月度CPI报告。白宫本月早些时候表示，10月份的就业和CPI报告“可能永远不会”发布。

据美国劳工统计局称，CPI是美国衡量通货膨胀的重要指标，影响着超过1亿人的收入。该指数主要依靠对全国各地零售商店和服务机构的实地走访来收集数千种商品的价格。这部分数据约占样本的60%，其余价格则通过电话、网络和第三方渠道收集。

虽然政府“停摆”期间没有数据收集员工作，但美国劳工统计局的员工上个月被召回，以制作和发布9月份的CPI报告，以便社会保障署能够计算其年度生活成本调整。

11月12日盘中，突然有消息在互联网上传播：某晶澳科技高管在参加光伏月度例会时称“（收储）平台黄了。”此前，“光伏产能收储17家企业基本都已签字”的消息引爆整个光伏板块，阿特斯近期涨幅接近翻倍。隆基绿能、晶澳科技等近期亦有显著涨幅。

然而，今天，光伏板块迎来了大跳水。阿特斯一度跌超17%，光伏ETF一度跌超4%，通威股份、隆基绿能、晶澳科技接近跌停。整个板块辨识度较高的个股几乎是全线暴跌。

那么，事情是否如传闻中一般？全线崩跌

最近表现较强的光伏，今天跌疯了。阿特斯、艾罗能源、弘元绿能、通威股份、双良节能、天合光能等全线大幅走弱。

盘中，一则不利消息突袭整个板块。微信群传播一张截图，截图的主要内容指：在光伏一个月例会中，某晶澳科技高管公开称（收储）平台黄了。光伏“反内卷”出现重大变数。

随后，晶澳科技对媒体表示，公司真诚期待并支持收储平台能够顺利建立并发挥作用。同时，平台的具体落地实施过程中，仍需各方协同，共同克服一系列现实挑战，推动行业健康发展。公司始终坚定看好并充分相信，光伏行业反内卷的相关政策必将落地实施，并将积极支持和配合各项工作。

在此前的10月28日央视财经频道播出的《经济半小时》节目中，协鑫集团董事长朱共山就国内光伏龙头联合收储产能一事称：“我跟TCL李东生董事长见面，我也跟隆基绿能的钟宝申总沟通。我们17家（龙头）企业基本上都签字了。”这一表述，引发了市场对于光伏板块的追捧，相关股票近期表现非常强势。“反内卷”或将持续上述事件发酵之后，又有光伏协会相关人士的微信朋友圈截图流传出来。其主要内容是：我相信，有中央的坚定指导支持，行业企业的协调配合，相关工作一定会成功，光伏行业不走出内卷式恶性竞争我们誓不罢休。同时我也正告这些造谣者，不要低估政策决心，假的真不了!妄图通过造假、造谣混水摸鱼，牟取不当利益迟早是要还的。行业自律和反内卷，核心目的就是要让市场恢复到公平竞争的环境中来，光伏行业高质量发展就是要让重诺守信的企业发展得更好。那些不自律的企业，如果还妄图利用无底线的不公平竞争获利，那就是打错了算盘，迟早要完！

财信研究院认为，“内卷式”竞争是指经济主体为维持或争夺有限市场空间，不断投入资源却未带来整体收益增长的恶性竞争现象。近年来这一现象在各行业普遍蔓延，推动“反内卷”从网络热词升级为国家政策重点。近一年来高频率、大力度出台的“反内卷”相关政策，标志着从认知到执行、从中央到地方的系统性政策框架正在全面确立。

中信证券认为，“内卷式”竞争不仅压制了物价水平与企业利润，也造成了产业升级与居民增收的传导不畅通。短期内综合整治“内卷式”竞争，需要结合不同行业特点有的放矢，关注有色、钢铁、光伏等重点行业。长期来看，需要在建设全国统一大市场的框架下，规范地方经济经济促进行为，并完善相应考核机制。从这个角度来看，光伏的反内卷应该不会就此停止。

中邮证券认为，光伏产业存在供需预期差，供给的“反内卷”行动持续推进，另一方面，中国于2025年11月3日正式提交2035年国家自主贡献，中国是能源转型的行动派，需求的改善有望提前到来。

开源证券表示，当前光伏行业反内卷已取得一定积极成效，三季度主链上游环节预计显著减亏。后续重点关注供需两条主线：一是供给侧：硅料收储平台落地及产业链限产措施。二是需求侧：关注“十五五”光伏装机需求支撑，出口退税取消及严禁低于成本价销售要求的执行。在供需两端反内卷的推进下，产业链供需关系有望迎来快速修复，并推动组件价格抬升。

当地时间10月25日至26日，中美双方在吉隆坡举行经贸磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在磋商结束后对中外媒体记者表示，双方就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序。

“过去一个月左右的时间，中美经贸关系出现了一些震荡和波动，全球都非常关注。”李成钢说，自今年5月中美日内瓦经贸会谈以来，中方严格遵循中美两国元首多次通话共识，诚信、认真落实经贸磋商达成的共识安排，悉心呵护来之不易、相对稳定的中美经贸合作关系。“出现这些震荡和波动不是中方愿意看到的。”

李成钢介绍，过去两天，中美经贸团队就美对华海事物流和造船业301措施、进一步延长对等关税暂停期、芬太尼关税和禁毒合作、进一步扩大贸易、出口管制等议题进行了深入、坦诚讨论和交流，建设性地探讨了一些妥善处理双方关注的方案，形成了初步共识。

“美方表达立场是强硬的，中方维护利益是坚定的。”李成钢说，此次磋商中，中美经贸团队始终相互尊重、平等对话。未来，双方将进一步加强沟通交流，为中美经贸关系更稳定、更健康的发展作出积极努力。

李成钢还对东道主马来西亚政府的热情接待和周到安排表示感谢。